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  27/06/2011

Oracle a por los 40.000 millones

Había justificada curiosidad por conocer las cuentas de Oracle en el trimestre febrero-mayo, cuarto de su ejercicio fiscal 2011 y por tanto cierre del primer año completo, en el que es posible comparar la evolución del negocio de hardware que la compañía incorporó con la compra de Sun Microsystems. Y la curiosidad ha sido doblemente satisfecha: por primera vez, Oracle ha ingresado más de 10.000 millones de dólares en un trimestre, pero también es cierto que las ventas de productos de hardware han declinado un 6%. Wall Street esperaba más, como suele, y en las semanas previas había recalentado la acción de Oracle, llevándola a su cotización más alta desde octubre de 2000.

Un 13,3% de incremento en los ingresos totales puede saber a poco, sobre todo si se compara con el trimestre inmediato anterior (+36,8%), pero este es un mero ejercicio aritmético: lo que importa es que el ejercicio se ha cerrado con un 32,8% de aumento en los ingresos, con lo que Oracle está en línea para superar los 40.000 millones de dólares en el corriente. Y esto no es todo: “creemos que muchos inversores no han entendido el modelo de Oracle – escriben los analistas de Oppenheimer & Co – que está en condiciones de mejorar aún más su margen operativo”.

Es verdad que en marzo, al anunciar los resultados del tercer trimestre, se dijo que las ventas de hardware subirían entre un 6 y un 12% en el siguiente; en el mejor de los casos ha sido plano (si se cuentan los ingresos de soporte y mantenimiento). Sin aludir a este desfase, el copresidente de la compañía, Mark Hurd, afirmó durante la conferencia: “nuestros sistemas Exadata y Exalogic han hecho una importante contribución a nuestro crecimiento”, y reveló que hay más de 1.000 máquinas Exadata ya instaladas en todo el mundo; “nuestro objetivo es triplicar esa cifra en el ejercicio actual”.

Exadata fue anunciado por primera vez en 2008, en colaboración con HP, pero desde la compra de Sun, Oracle dispone de la capacidad de hacerlo por su cuenta. Esta circunstancia, y otras, han conducido a una agria disputa entre Oracle y su antiguo partner.

Lo real y objetivo es que el hardware ha aportado el 19,5% de los ingresos totales de Oracle durante el año. La decepción que expresan algunos analistas es manifiestamente excesiva, como fruto de sus exagerados pronósticos. Si Oracle se hubiera quedado en su perímetro convencional, el software y los servicios asociados, habría facturado 7.000 millones menos, y su ratio de crecimiento hubiera sido del 17% anual.

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La tracción que aporta el hardware hay que medirla en el margen bruto, que en doce meses ha pasado del 46% al 56%, un signo de que Oracle está vendiendo sistemas más rentables. Hurd ha confirmado que la política que aplicaba Sun, de revender productos de terceros y servidores de bajo precio, ya no está vigente: la nueva podría resumirse en vender menos máquinas a precios más altos, e incrementar la cartera de contratos de soporte y las ventas del software asociado.

Lo anterior significa que Oracle sigue siendo, esencialmente, una compañía de software – la segunda del mundo, después de Microsoft – con un perfil inalterable, que no contradice lo anterior: las ventas de nuevas licencias (+19% en el cuarto trimestre) son el fundamento de ingresos recurrentes. Con un matiz, que subrayó la copresidenta Safra Catz: “esta vez, nadie podrá decir que es consecuencia de adquisiciones”.

De esto último habló Larry Ellison, el fundador de la compañía. Oracle se ha dado una pausa en su política de grandes adquisiciones – desembolsó 42.000 millones de dólares desde 2005 – porque las candidatas potenciales están sobrevaluadas, “y así no son atractivas para nosotros […] en su lugar, vamos a concentrarnos en el crecimiento orgánico”.


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